Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hôm thứ Tư thông báo giữ nguyên lãi suất cơ bản và tiếp tục giữ quan điểm rằng chi phí vay có khả năng sẽ giảm trong năm 2025.

Tuy nhiên, Chủ tịch Jerome Powell cũng cảnh báo không nên quá đặt niềm tin vào những dự báo này, trong bối cảnh ông dự đoán lạm phát sẽ tăng lên đáng kể do tác động từ các loại thuế nhập khẩu mới mà chính quyền Trump dự kiến triển khai.

Không ai trong chúng tôi thực sự tin chắc vào lộ trình lãi suất hiện tại. Tất cả đều phụ thuộc vào dữ liệu thực tế.

Fed hiện đang điều chỉnh kế hoạch cắt giảm lãi suất do triển vọng kinh tế khó khăn hơn như tăng trưởng chậm lại, thất nghiệp gia tăng và áp lực giá cả mạnh hơn.

Lạm phát do thuế nhập khẩu sẽ đè nặng lên người tiêu dùng

Ông Powell cho biết, nếu không có tác động từ các gói thuế quan, Fed có thể đã cắt giảm lãi suất ngay bây giờ bởi các số liệu lạm phát gần đây tương đối khả quan. Tuy nhiên, ông cảnh báo một “cú sốc chi phí” đang đến gần.

Tất cả các nhà kinh tế mà tôi biết đều dự đoán lạm phát sẽ tăng lên trong những tháng tới do thuế nhập khẩu. Bởi vì cuối cùng, ai đó sẽ phải gánh chi phí này, dù đó là nhà sản xuất, nhà xuất khẩu, nhà nhập khẩu hay nhà bán lẻ, cuối cùng họ sẽ cố gắng đẩy chi phí sang người tiêu dùng. Chúng ta sẽ đưa ra những quyết định đúng đắn hơn nếu chờ thêm vài tháng để thấy rõ tác động truyền dẫn của các khoản thuế nhập khẩu này đến giá cả.

Kinh tế Mỹ bước vào giai đoạn đình lạm nhẹ?

Theo các dự báo kinh tế mới công bố cùng với tuyên bố chính sách, Fed phác họa một bức tranh có phần đình lạm cho năm 2025: Tăng trưởng GDP chậm lại còn 1,4%; Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5%; Lạm phát kết năm ở mức 3%, cao hơn đáng kể so với hiện tại.

Dù Fed vẫn giữ kế hoạch cắt giảm tổng cộng 0,5 điểm phần trăm trong năm 2025 như đã dự báo vào tháng 3 và tháng 12 trước đó, nhưng tốc độ cắt giảm chậm lại – chỉ giảm 0,25 điểm mỗi năm trong giai đoạn 2026 và 2027. Điều này cho thấy nỗ lực dài hạn để đưa lạm phát về mục tiêu 2%.

Ý kiến chia rẽ trong nội bộ Fed

Trong số 19 nhà hoạch định chính sách, có 7 người cho rằng không cần cắt giảm lãi suất. Điều này cho thấy mức độ bất định vẫn cao, nhất là khi chính sách thuế quan của chính quyền Trump vẫn còn nhiều điều chưa rõ ràng dù không còn căng thẳng như tháng 4.

Powell thừa nhận đây là “thời điểm rất mù mờ”, khi một số nhà hoạch định lo ngại lạm phát sẽ cố hữu ở mức cao, trong khi số khác lại quan ngại thị trường lao động sẽ suy yếu mạnh.

Theo dự báo mới, lạm phát sẽ duy trì ở mức cao 2,4% đến hết năm 2026, trước khi giảm về 2,1% vào năm 2027, trong khi tỷ lệ thất nghiệp nhìn chung vẫn ổn định.

Dự báo tăng trưởng GDP 1,4% trong năm nay thấp hơn so với mức 1,7% được đưa ra hồi tháng 3, trong khi tỷ lệ thất nghiệp dự kiến cuối năm tăng lên 4,5%, so với 4,4% trong lần dự báo trước. Tỷ lệ thất nghiệp thực tế trong tháng 5 vừa qua là 4,2%.

Tuy nhiên, Fed nhận định trong tuyên bố chính sách rằng: “Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và thị trường lao động nhìn chung vẫn ổn định.”

Tuyên bố này được đưa ra cùng với quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản qua đêm trong khoảng 4,25%–4,50%, với 100% thành viên Ủy ban đồng thuận thông qua.

Vẫn còn xu hướng thiên về một dạng đình trệ – tức tăng trưởng thấp kèm lạm phát cao khó giảm. Fed dường như vẫn đang kiên nhẫn, và vẫn nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Trump nổi giận, Fed giữ vững lập trường

Tuyên bố của Fed không đề cập đến xung đột đang leo thang giữa Israel và Iran, cũng như rủi ro đối với giá dầu toàn cầu hay các thị trường khác.

Chủ tịch Powell cho biết Fed cũng “đang theo dõi sát” diễn biến, nhưng lưu ý rằng các đợt tăng giá năng lượng thường chỉ mang tính nhất thời và không tác động lâu dài đến lạm phát.

“Hiện tại, chúng tôi ở vị thế phù hợp để chờ đợi và quan sát thêm về diễn biến kinh tế trước khi đưa ra bất kỳ điều chỉnh chính sách nào,” Powell cho hay, đồng thời khẳng định Fed sẵn sàng phản ứng linh hoạt trước các dữ liệu kinh tế mới.

Chứng khoán Mỹ trong ngày gần như đi ngang, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm không thay đổi nhiều. Trên thị trường phái sinh, nhà đầu tư vẫn đặt cược nhiều nhất vào khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 16 – 17/9, và có thể thêm một đợt cắt giảm nữa trước cuối năm 2025.

Tuy nhiên, một lần nữa Fed phớt lờ lời kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức của Tổng thống Trump, điều mà các quan chức cho rằng sẽ làm suy yếu nỗ lực kiểm soát lạm phát về mục tiêu 2% – ít nhất là cho đến khi các chính sách thuế nhập khẩu mới rõ ràng hơn và có thể đánh giá được tác động thực tế.

Ngay trong lúc các quan chức Fed đang họp hôm thứ Tư, ông Trump công khai gọi Powell là "ngu ngốc" và yêu cầu giảm lãi suất xuống còn một nửa, một động thái thường chỉ được áp dụng trong những tình huống khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng. Thậm chí, ông còn bóng gió rằng bản thân có thể “tự đảm nhiệm” vai trò Chủ tịch Fed.

Năm ngoái, Fed đã ba lần cắt giảm lãi suất, với đợt cuối cùng diễn ra vào tháng 12. Tuy vậy, do chính sách thương mại Mỹ còn nhiều biến động, cùng sự phức tạp trong việc đánh giá tác động của thuế nhập khẩu đối với người tiêu dùng, nhà nhập khẩu và các nước sản xuất, các nhà hoạch định chính sách hiện vẫn chưa sẵn sàng cam kết một lịch trình cắt giảm rõ ràng.

×