Fed tiếp tục hạ lãi suất, ấn định thời điểm chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng

Cục Dự trữ Liên bang đã phê duyệt đợt cắt giảm lãi suất thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, mặc dù Chủ tịch Jerome Powell đã khiến thị trường lo ngại khi ông đặt ra nghi ngờ về việc liệu có đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 12 hay không.

Với tỷ lệ phiếu bầu 10-2, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang của ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất vay qua đêm chuẩn xuống mức 3,75%-4%. Bên cạnh động thái điều chỉnh lãi suất, Fed cũng tuyên bố sẽ chấm dứt việc cắt giảm chương trình mua tài sản - một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng - vào ngày 1 tháng 12.

Thống đốc Stephen Miran một lần nữa bỏ phiếu bất đồng quan điểm, ủng hộ Fed hành động nhanh hơn với mức cắt giảm nửa điểm. Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid cũng đồng tình với Miran nhưng với lý do ngược lại - ông muốn Fed không cắt giảm lãi suất. Miran là người được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm , người đã thúc đẩy mạnh mẽ ủy ban này hạ lãi suất nhanh chóng.

Lãi suất này cũng đặt ra chuẩn mực cho nhiều sản phẩm tiêu dùng như vay mua ô tô, thế chấp và thẻ tín dụng.

Tuyên bố sau cuộc họp không đưa ra bất kỳ định hướng nào về kế hoạch của ủy ban cho tháng 12. Tại cuộc họp tháng 9, các quan chức đã chỉ ra khả năng sẽ có ba đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Fed sẽ họp thêm một lần nữa vào tháng 12.

Tuy nhiên, Powell cảnh báo không nên cho rằng việc cắt giảm lãi suất là điều chắc chắn sẽ xảy ra tại cuộc họp tiếp theo.

“Trong các cuộc thảo luận của ủy ban tại cuộc họp này, có nhiều quan điểm khác nhau về cách thức tiến hành vào tháng 12,” Powell phát biểu trong cuộc họp báo sau cuộc họp. “Việc tiếp tục giảm lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng 12 không phải là một kết luận chắc chắn. Hoàn toàn không phải vậy.”

Sau đó, ông nói thêm rằng “ngày càng có nhiều tiếng nói đồng tình” trong số 19 quan chức Fed rằng ”ít nhất hãy chờ một chu kỳ” trước khi cắt giảm lãi suất lần nữa. Theo FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch đã hạ tỷ lệ cược cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 xuống còn 67% từ mức 90% một ngày trước đó.

Cổ phiếu, vốn đã tăng giá sau khi quyết định ban đầu được công bố, đã giảm điểm sau bình luận của chủ tịch. Các chỉ số chính dần phục hồi trong phiên họp với các phóng viên.

Việc cắt giảm này diễn ra mặc dù Fed gần đây gần như không chú ý đến dữ liệu kinh tế.

Ngoại trừ việc công bố chỉ số giá tiêu dùng vào tuần trước, chính phủ đã tạm dừng mọi hoạt động thu thập và báo cáo dữ liệu, nghĩa là các biện pháp quan trọng như bảng lương phi nông nghiệp, doanh số bán lẻ và rất nhiều dữ liệu vĩ mô khác sẽ không có sẵn.

Trong tuyên bố sau cuộc họp, ủy ban thừa nhận sự không chắc chắn đi kèm với việc thiếu dữ liệu, đồng thời xác định cách phân loại các điều kiện kinh tế chung.

“Các chỉ số hiện có cho thấy hoạt động kinh tế đang tăng trưởng với tốc độ vừa phải. Tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm nay, và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp cho đến tháng 8; các chỉ số gần đây hơn cũng phù hợp với những diễn biến này”, tuyên bố cho biết. “Lạm phát đã tăng lên kể từ đầu năm và vẫn ở mức cao.”

Mỗi đặc điểm này đều thể hiện những thay đổi so với tuyên bố hồi tháng 9. Thay đổi đáng kể nhất là quan điểm về hoạt động kinh tế nói chung. Vào tháng 9, FOMC cho biết hoạt động đã giảm bớt.

Tuyên bố này nhắc lại mối lo ngại của các nhà hoạch định chính sách về thị trường lao động, cho biết “rủi ro giảm việc làm đã gia tăng trong những tháng gần đây”.

Ngay cả trước khi chính phủ đóng cửa, đã có bằng chứng cho thấy mặc dù tình trạng sa thải đã được kiểm soát, nhưng tốc độ tuyển dụng đã chững lại. Đồng thời, lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% hàng năm của Cục Dự trữ Liên bang. Báo cáo CPI tuần trước, được công bố vì tầm quan trọng của nó đối với việc điều chỉnh chi phí sinh hoạt của An sinh Xã hội, cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm ở mức 3%, do chi phí năng lượng tăng cao cũng như một số mặt hàng có liên quan trực tiếp hoặc gián tiếp đến thuế quan của Trump.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang nỗ lực đạt được sự cân bằng giữa việc làm đầy đủ và giá cả ổn định. Tuy nhiên, gần đây, các quan chức cho biết họ nhận thấy bức tranh việc làm có phần rủi ro hơn. Cùng với quyết định về lãi suất, Fed cho biết quá trình giảm lượng trái phiếu nắm giữ trong bảng cân đối kế toán 6,6 nghìn tỷ đô la của ngân hàng trung ương sẽ kết thúc.

Chương trình này, còn được gọi là QT, đã cắt giảm khoảng 2,3 nghìn tỷ đô la khỏi danh mục trái phiếu kho bạc và chứng khoán thế chấp của Fed. Thay vì tái đầu tư số tiền thu được từ các chứng khoán đáo hạn, Fed đã cho phép giảm dần số dư nợ khỏi bảng cân đối kế toán ở mức hạn chế mỗi tháng. Tuy nhiên, những dấu hiệu gần đây cho thấy thị trường cho vay ngắn hạn đang thắt chặt đã làm dấy lên lo ngại rằng việc giảm dần này đã đi quá xa.

Một lưu ý thực hiện kèm theo quyết định cho biết Fed sẽ chuyển số tiền thu được từ chứng khoán thế chấp đáo hạn thành các trái phiếu ngắn hạn hơn.

Gần đây, thị trường đã bắt đầu dự đoán Fed sẽ chấm dứt chương trình QT vào tháng 10 hoặc cuối năm nay. Fed đã mở rộng danh mục nắm giữ trong cuộc khủng hoảng Covid, đẩy bảng cân đối kế toán từ hơn 4 nghìn tỷ đô la lên gần 9 nghìn tỷ đô la. Powell cho biết mặc dù Fed thấy cần phải thu hẹp danh mục nắm giữ, nhưng ông không dự đoán mức độ sẽ trở lại như trước đại dịch.

Trên thực tế, nhà phân tích Krishna Guha của Evercore ISI cho biết ông có thể dự đoán một kịch bản Fed thực sự tái khởi động chương trình mua trái phiếu vào đầu năm 2026 vì “mục đích tăng trưởng hữu cơ” khi điều kiện thị trường thay đổi. Fed hiếm khi nới lỏng chính sách tiền tệ trong thời kỳ kinh tế tăng trưởng và thị trường chứng khoán tăng giá. Các chỉ số chính, mặc dù biến động, đã ghi nhận một loạt mức cao kỷ lục, được thúc đẩy bởi đà tăng của cổ phiếu Big Tech và mùa báo cáo kết quả kinh doanh khả quan.

Lịch sử đã chứng minh rằng thị trường tiếp tục tăng trưởng khi Fed cắt giảm lãi suất trong những trường hợp như vậy. Tuy nhiên, chính sách nới lỏng hơn cũng tiềm ẩn nguy cơ lạm phát cao hơn, một điều kiện buộc Fed phải tăng lãi suất mạnh tay.

×