VN-Index chia tay mốc 1.600 điểm, chuyên gia cảnh báo rủi ro 'bong bóng margin'

Kết thúc phiên giao dịch ngày 10/11, VN-Index giảm 18,56 điểm (1,16%) xuống 1.580,54 điểm. HNX-Index giảm 1,93 điểm (0,74%) xuống 258,18 điểm. UPCoM-Index tăng 0,7 điểm (0,6%) lên 117,45 điểm.

Thanh khoản tiếp tục ở mức thấp, giá trị giao dịch HoSE chỉ hơn 21.169 tỷ đồng - mức “đáy” trong khoảng 4 tháng trở lại đây.

Ở nhóm VN30, chỉ số cũng giảm sâu 20,53 điểm còn 1.804,18 điểm. Rổ này có đến 21 mã giảm giá, 6 mã tăng giá và 3 mã đứng giá. Thanh khoản tại nhóm này đạt hơn 11.900 tỉ đồng, thấp hơn khoảng 2.500 tỷ đồng so với phiên cuối tuần trước.

Những mã kéo VN-Index giảm mạnh phải kể đến như VHM giảm 5,54%, làm giảm 4,52 điểm; FPT giảm 4,75%, lấy đi 1,78 điểm của thị trường. Những mã như CTG, VCB, GAS, GEE, VRE cũng kéo giảm điểm thị trường. Ngược lại, mã góp phần vào điểm chung có HPG, TCB, SSI, BVH, GVR...

Xét theo nhóm ngành: Nhóm công nghệ thông tin là tâm điểm tiêu cực khi FPT giảm 4,75%, kéo VN-Index giảm gần 2 điểm; GEX lao dốc 6,94%. Ngành tài chính cũng chịu áp lực lớn khi nhiều mã ngân hàng và chứng khoán giảm mạnh: CTG (-2,04%), EIB (-3,03%), VIX (-4,49%), HDB (-1,33%).

Trong khi đó, một số cổ phiếu ngân hàng vẫn giữ được sắc xanh như TCB (+1,21%), SSI (+1,97%), VND (+0,79%). Ở nhóm vật liệu, HPG tăng 1,54% là điểm sáng hiếm hoi, đóng góp tích cực cho VN-Index.

Các nhóm ngành còn lại cũng bị bao phủ bởi sắc đỏ: Bất động sản giảm 1,87%, năng lượng giảm 1,28%, hàng hóa công nghiệp giảm 2,57%. Chỉ có một vài ngành duy trì được đà tăng nhẹ như truyền thông và giải trí (+0,73%), phần cứng và thiết bị (+4,98%), thực phẩm - đồ uống (+0,5%).

Ngoài ra, khối ngoại cũng mua ròng hơn 405 tỷ đồng, tập trung vào HPG (262,78 tỷ), VIX (73,24 tỷ), MWG (70,58 tỷ). Ngược lại, họ bán ròng HDB (118 tỷ), VRE (82 tỷ) và FPT (58 tỷ). Dù dòng vốn ngoại tạm thời hỗ trợ, giới phân tích cho rằng điều này chưa đủ để đảo ngược xu hướng.

Chuyên gia cảnh báo rủi ro 'bong bóng margin'

Theo CTCK Vietcombank (VCBS), chỉ báo MACD và RSI vẫn tiếp tục hướng xuống, cho thấy xu hướng giảm chưa dừng lại. VCBS dự báo, VN-Index có thể kiểm tra lại vùng hỗ trợ 1.580 điểm, trùng với biên dưới dải Bollinger Band. “Nhà đầu tư nên kiên nhẫn, chỉ giải ngân khi chỉ số giữ vững vùng 1.580 và thanh khoản cải thiện”, VCBS khuyến nghị.

Cùng quan điểm, CTCK Tiên Phong (TPS) nhận định lực đỡ tại vùng 1.600 - 1.620 điểm đã suy yếu. Nếu VN-Index không giữ được vùng này, thị trường có thể lùi về vùng 1.480 - 1.500 điểm, là vùng hỗ trợ mạnh kế tiếp.

CTCK Asean (Aseansc) bổ sung rằng, VN-Index đang hình thành mẫu nến giảm Bearish Marubozu trên đồ thị tuần, phản ánh tâm lý bi quan. Nhà đầu tư nên hạn chế đuổi giá, duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức thấp và tránh sử dụng margin cho đến khi có tín hiệu hồi phục rõ ràng.

Theo SGI Capital, chu kỳ “tiền rẻ” kéo dài từ 5/2023 tới nay đang đi tới những giới hạn cuối cùng. Nhiều tín hiệu đang cho thấy, thanh khoản đang bớt dồi dào và mặt bằng lãi suất sẽ phải tăng lên trong thời gian tới.

Thị trường chứng khoán trong ngắn hạn luôn chịu tác động lớn nhất từ xu hướng lãi suất. Số tài khoản mở mới, thanh khoản và lượng margin gia tăng kỷ lục thời gian qua là hệ quả của môi trường lãi suất thấp kéo dài và nhiều niềm tin, kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng.

Theo ông Lê Đức Khánh, Giám đốc phân tích của VPS cho rằng, dòng vốn margin đã góp phần đẩy VN-Index tăng hơn 280 điểm trong quý III. Tuy nhiên, khi xuất hiện các yếu tố bất ổn như tăng lãi suất liên ngân hàng, biến động tỷ giá và thanh tra trái phiếu, áp lực call margin lan rộng, khiến thị trường dễ rơi vào vòng xoáy bán tháo.

Ngoài ra, các chuyên gia khác cũng cảnh báo rủi ro “bong bóng margin” khi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng chủ yếu nhờ yếu tố bất thường. Nếu xu hướng này không duy trì, thị trường sẽ đối mặt giai đoạn điều chỉnh sâu do không còn dư địa tăng trưởng lợi nhuận.

Thị trường chứng khoán châu Á khởi sắc

Chốt phiên, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,3% lên 50.911,76 điểm. Tại Trung Quốc, chỉ số Hang Seng của Hong Kong tăng 1,6% lên 26.649,06 điểm, còn chỉ số Shanghai Composite của Thượng Hải tăng 0,5% lên 4.018,60 điểm.

Tại thị trường chứng khoán Hàn Quốc, chỉ số Kospi tăng hơn 3% và vượt trở lại mốc 4.000 điểm, sau khi Chính phủ và đảng cầm quyền đạt đồng thuận về việc hạ trần thuế thu nhập từ cổ tức. Chốt phiên, chỉ số này đạt 4.073,24 điểm, tăng 3,02% so với cuối tuần trước. Trước đó, chỉ số Kospi từng giảm xuống dưới 4.000 điểm lần đầu tiên trong 10 phiên kể từ khi lập đỉnh lịch sử hôm 27/10.

Tối 9/11 (giờ địa phương, tức sáng 10/11 theo giờ Việt Nam), Thượng viện Mỹ đã thông qua gói dự luật ngân sách liên bang, đánh dấu bước tiến lớn hướng tới việc chấm dứt đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử nước này, kéo dài hơn 40 ngày kể từ ngày 1/10. Sau khi được Thượng viện thông qua, dự luật cần được Hạ viện chấp thuận trước khi chuyển đến Tổng thống Donald Trump để ký.

Việc mở cửa chính phủ trở lại sẽ cho phép các quan chức tiếp tục công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng, bao gồm cả số liệu về thị trường lao động, vốn là cơ sở quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khi xem xét liệu có nên cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng tới hay không. Các nhà giao dịch đã buộc phải sử dụng số liệu của khu vực tư nhân để nắm bắt tình hình nền kinh tế, với báo cáo từ công ty dịch vụ việc làm Challenger, Gray & Christmas tuần trước cho thấy tỷ lệ sa thải nhân viên tại Mỹ ở mức cao nhất trong 22 năm vào tháng 10/2025. Điều đó đã thúc đẩy những đồn đoán về một đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Ông Chris Weston tại Pepperstone cho biết hiện thị trường nhận định có 67% khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tới.

Trước đó, các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tác động tài chính của việc đóng cửa Chính phủ Mỹ, khi khiến một số dịch vụ của chính phủ phải tạm dừng và hoạt động hàng không bị gián đoạn trước kỳ nghỉ lễ Tạ ơn.

Trong khi đó, một cuộc khảo sát của Đại học Michigan tuần trước cho thấy lòng tin tiêu dùng giảm sút trong tháng 11/2025 so với tháng 10/2025.

Trong khi thị trường đang phục hồi vào đầu tuần, các nhà giao dịch gần đây lo ngại về mức định giá cổ phiếu công nghệ trong bối cảnh xuất hiện những đồn đoán về bong bóng AI sau đợt tăng giá chóng mặt trong năm nay. Triển vọng hoạt động trở lại của Chính phủ Mỹ đã giúp xoa dịu những lo ngại này.

×