Fed giữ nguyên lãi suất, cảnh báo rủi ro lạm phát

Theo thông báo sau cuộc họp chính sách, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) duy trì mức lãi suất qua đêm trong khoảng 4,25% đến 4,5% – không đổi kể từ tháng 12 năm ngoái. Quyết định giữ nguyên lãi suất lần này được toàn bộ các thành viên FOMC đồng thuận.

Trong tuyên bố sau họp, Fed nhấn mạnh rằng kể từ kỳ họp tháng 3, "mức độ bất định về triển vọng kinh tế đã tăng lên". Đồng thời, Chủ tịch Fed Jerome Powell thừa nhận hiện chưa rõ liệu nền kinh tế Mỹ có thể duy trì đà tăng trưởng ổn định hay sẽ chững lại do bất ổn ngày càng lớn và nguy cơ lạm phát tăng mạnh trong thời gian tới.

Việc tìm kiếm sự cân bằng giữa 2 mục tiêu của Fed đang trở nên khó khăn hơn dưới sức ép của các chính sách thuế quan của chính quyền ông Trump. Việc áp thuế nhập khẩu 10% lên diện rộng, cùng lời đe dọa áp các mức thuế đối ứng khác, đang làm dấy lên nguy cơ xuất hiện một kịch bản “lạm phát đình trệ” – điều từng xảy ra ở Mỹ vào đầu thập niên 1980.

Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách cho rằng nền kinh tế vẫn còn đủ vững để cho phép họ kiên nhẫn và duy trì chính sách tiền tệ ổn định. Tuy nhiên, cuộc chiến thương mại và tâm lý bất ổn trong cộng đồng doanh nghiệp khiến mọi tính toán trở nên mong manh.

Chính quyền Trump hiện đang trong giai đoạn đàm phán 90 ngày với các đối tác thương mại lớn kể từ đầu tháng 4. Trong khi đó, các con số kinh tế lại đưa ra tín hiệu trái chiều. GDP quý I giảm 0,3%, phần lớn do tiêu dùng chững lại, chi tiêu chính phủ giảm và nhập khẩu tăng vọt trước khi các mức thuế được áp dụng.

Tuy nhiên, Fed vẫn giữ đánh giá rằng nền kinh tế “tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc” và cho biết “biến động trong xuất nhập khẩu đã ảnh hưởng đến số liệu”.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — đã tăng 2,3% trong tháng 3/2025 (so với cùng kỳ năm trước), vẫn cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 4/2025 giữ ở mức thấp 4,2%, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn ổn định bất chấp biến động từ thương mại.

Tuy nhiên, nhiều khảo sát cho thấy niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng đang suy giảm rõ rệt, do lo ngại ảnh hưởng lâu dài từ các mức thuế cao mà chính quyền của ông Donald Trump áp lên hàng hóa nhập khẩu. Tổng thống Mỹ đã công bố gói thuế mới vào hôm 2/4, khiến rào cản thương mại của nền kinh tế lớn nhất thế giới đạt mức kỷ lục trong hơn một thế kỷ, dù phần lớn đã được tạm hoãn trong 90 ngày để đàm phán.

“Tôi không nhớ lần nào Fed đồng thời nâng mức độ rủi ro cho cả tăng trưởng và lạm phát rõ ràng như vậy”, ông Guy LeBas, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Janney Montgomery Scott nhận định.

Dù GDP quý I/2025 của Mỹ đã suy giảm lần đầu sau ba năm, Fed cho rằng nguyên nhân chính là do hiệu ứng kỹ thuật từ việc doanh nghiệp nhập khẩu hàng loạt trước thời điểm áp thuế. Ông Powell nói: “Tình hình có vẻ rối rắm… nhưng chúng tôi hiểu chuyện gì đang diễn ra và nó sẽ không làm thay đổi chính sách hiện tại”.

Trên thị trường tài chính, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ 0,03 điểm phần trăm còn 4,28%. Chứng khoán Mỹ gần như đi ngang trong phiên. Sau dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ của tháng 4, nhiều chuyên gia dự đoán Fed sẽ chưa bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trước tháng 9.

Bất chấp các chỉ trích công khai từ Tổng thống Donald Trump — người từng gọi Chủ tịch Powell là “Ngài Chậm trễ” (Mr Too Late) và nhiều lần kêu gọi hạ lãi suất — Fed đã tiếp tục duy trì lập trường kiên nhẫn, theo dõi sát diễn biến kinh tế trước khi hành động.