Nhà đầu tư chuyển dịch dòng vốn sang thị trường Mỹ Latinh do căng thẳng thương mại

Dữ liệu dòng vốn danh mục cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa tiếp cận đủ với Châu Mỹ Latinh, ngay cả khi nhiều thị trường chứng khoán – bao gồm Brazil và Mexico – đang giao dịch ở mức cao kỷ lục hoặc gần mức kỷ lục, trong khi trái phiếu chính phủ vẫn mang lại lợi suất hấp dẫn.

Nhiều nhà đầu tư ngại đuổi theo đợt “leo dốc” của cổ phiếu, nên chuyển hướng sang trái phiếu nội địa có lợi suất cao.

Câu chuyện Mỹ Latinh giờ hấp dẫn hơn hẳn: cổ phiếu vẫn rẻ, trong khi lựa chọn tại các thị trường mới nổi khác ngày càng khan hiếm. Trung Quốc đang ở tâm bão thương chiến. Ấn Độ đã trở nên đắt đỏ và còn căng thẳng địa chính trị với Pakistan. Các nhà đầu tư cũng đang tránh đầu tư vào Nga.

Brazil và Mexico: Hai "gã khổng lồ" thu hút đầu tư

Brazil và Mexico là hai “gã khổng lồ” thu hút phần lớn sự hiện diện của nhà đầu tư quốc tế tại Mỹ Latinh, nắm tỷ trọng áp đảo trong các chỉ số chuẩn toàn cầu về cổ phiếu và trái phiếu. Tuy nhiên, so với toàn bộ nhóm thị trường mới nổi, quy mô của các thị trường này vẫn khá khiêm tốn. Brazil, nền kinh tế lớn nhất khu vực, chiếm tới 60% chỉ số MSCI Latam nhưng chỉ dưới 5% trong chỉ số MSCI Emerging Markets mở rộng.

Thị trường chứng khoán Brazil và Mexico đều đang giao dịch sát đỉnh lịch sử nhưng định giá vẫn thấp, còn trái phiếu của họ đem lại lợi suất hấp dẫn nhờ nền chính sách tiền tệ mềm dần.

Với một số định chế, cơ hội đầu tư bị thu hẹp vì nhiều thị trường Mỹ Latinh kém thanh khoản hoặc chưa đạt hạng tín nhiệm đầu tư. Thế nhưng, trong môi trường rủi ro cao ấy, không ít nhà đầu tư khác lại nhìn thấy tiềm năng sinh lời.

Cơ hội đầu tư ở Châu Mỹ Latinh không đòi hỏi những thay đổi lớn trong phân bổ tài sản toàn cầu. Dòng chảy tài sản, về cơ bản, quyết định phần lớn hiệu suất giá, vì vậy những thay đổi nhỏ đối với các thị trường lớn, như Mỹ, có thể có tác động lớn đến các thị trường nhỏ hơn, như hầu hết các thị trường ở Châu Mỹ Latinh.

Hiệu suất vượt trội và định giá hấp dẫn

Sau cú sụt 26% của chỉ số cổ phiếu khu vực năm ngoái, chứng khoán Mỹ Latinh đã trở thành “ngôi sao” sinh lời nhất năm nay. Trong hệ chỉ số MSCI, nhà đầu tư chỉ phải trả hơn 9 USD cho mỗi 1 USD lợi nhuận của doanh nghiệp Latam, trong khi con số ấy ở các thị trường phát triển vượt 19 USD.

Dù Mexico nằm gần “tâm chấn” cuộc chiến thương mại, các doanh nghiệp niêm yết của nước này ít chịu tác động nên giá cổ phiếu vẫn leo cao.

Tỷ lệ giá trên thu nhập ở Châu Mỹ Latinh hiện thấp ngay cả khi so với mức trung bình của chính khu vực trong quá khứ. Brazil không chỉ rẻ hơn Trung Quốc và Ấn Độ, mà còn đang giao dịch chiết khấu 23% so với chính mình.

Robeco có trụ sở tại Hà Lan đã tăng phân bổ vào Châu Mỹ Latinh, chủ yếu là Mexico, Brazil và Chile, khi họ đã dịch chuyển một phần danh mục đầu tư khỏi Mỹ, theo Wim-Hein Pals, người đứng đầu nhóm thị trường mới nổi tại Robeco. Công ty này đang "tăng tỷ trọng" đối với Châu Mỹ Latinh, trong khi gần như "trung lập" với Trung Quốc và "giảm tỷ trọng" với Ấn Độ.

Việc đồng USD suy yếu, cộng thêm những diễn biến đặc thù như làn sóng bán tháo ngoại hối năm ngoái, đã tiếp sức cho các đồng tiền Mỹ Latinh. Với lãi suất chính sách lên tới 14,75 %, đồng real Brazil trở thành “ngôi sao carry trade” toàn cầu, tăng 9 % so với USD từ đầu năm. Nhờ đó, chỉ số tiền tệ Mỹ Latinh (.MILA00000CUS) cũng vọt gần 15 % trong năm 2025, tuần trước thậm chí chạm đỉnh cao nhất trong 14 năm.

Triển vọng và thách thức

Ông Graham Stock, chiến lược gia thị trường mới nổi cấp cao tại RBC Global Asset Management, nhận định: Triển vọng kinh tế toàn cầu cũng như câu chuyện tái cơ cấu danh mục ra khỏi thị trường Mỹ vẫn còn nhiều ẩn số, nên vẫn còn quá sớm để kỳ vọng dòng vốn đáng kể đổ vào Mỹ Latinh.

Dù vậy, vẫn có thể xuất hiện những giao dịch ngắn hạn mang tính bán khống USD, kéo theo phân bổ sang các đồng tiền Mỹ Latinh vì lợi suất của chúng rất hấp dẫn. Khoản ‘carry’ này chính là một phần lý do khiến chúng ta thấy đồng tiền khu vực lên giá.

Ngoài hai nền kinh tế đầu tàu, Argentina từ lâu bị xem như “trái cấm” đối với nhiều nhà đầu tư. Kể từ khi Tổng thống Javier Milei đắc cử cuối năm 2023, trái phiếu USD của nước này đã tăng hơn 100% ở cấp độ chỉ số, còn chỉ số chứng khoán địa phương MERV bật tới 173% trong năm ngoái.

Tuy nhiên, Argentina vẫn nằm ngoài các chỉ số chuẩn lớn, khiến thị trường này chưa mở cửa với nhiều tổ chức quản lý tài sản quy mô. Một số quỹ đã quan tâm hơn sau khi kiểm soát vốn hầu như được gỡ bỏ từ giữa tháng 4.

Thời gian Argentina còn kiểm soát vốn, chúng tôi hầu như không thể tham gia. Giờ rào cản đó đã dỡ bỏ, chúng tôi rất quan tâm và đang thẩm định, miễn là mức giá hợp lý.

Nhiều nhà đầu tư cũng mong thấy thêm doanh nghiệp Mỹ Latinh lên sàn. Brazil hiện vẫn hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm trong khu vực, với hơn 1.400 startup được rót vốn kể từ 2013 (số liệu đến nửa đầu năm ngoái, theo LAVCA).

Uruguay, Chile và Colombia cũng nổi lên như các trung tâm đổi mới thay thế. Dù bao nhiêu startup trong số này có thể tiến tới IPO còn là ẩn số, chắc chắn họ sẽ gặp khối nhà đầu tư khát kênh rót vốn ở khu vực.

Shimada của Allspring nói: "Tôi rất muốn thấy những quốc gia nhỏ hơn đó có nhiều tài sản niêm yết hơn."